巴菲特到底看到了什么人们没有看到的东西？

最近，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司公布了最新的财报。令资本市场不安的一点是，尽管苹果公司的股价在第三季度上涨了超过10%，巴菲特却选择继续减持苹果股票。从去年年底开始，他共减持了约三分之二的苹果股票，卖出金额超1000亿美元，也使得他的现金储备达到了创纪录的3250亿美元。

苹果公司作为伯克希尔最大的单一投资，持有时间已经长达8年。2016年第一季度，他们便购买了10亿美元的苹果股票，并在之后不断增持，到2020年底已达到约9亿股，投资总额高达311亿美元。随着苹果股价不断上涨，他们的收益已在400%以上。

巴菲特在今年年会上提到，目前的资本利得税率相对较低，但未来可能会上调，因此现在出售部分股票可以帮助公司锁定利润、减少税负。这可能也是他卖出股票的重要原因之一。同时，巴菲特可能还对于宏观环境有所担忧。当未来市场风险较大时，单一股票在投资组合中占比过高，显然也不是个合理的配置方式（王煜全《再抛售千亿美元！巴菲特到底看到了什么？股神要失算？》）。

简评：摘引这条消息，主要是向读者朋友提供或强调一个信息，因为最近很多人在议论这件事。尽管我本人对资本市场并不太懂，但还是能感觉到其中的几个信息是值得关注的。第一，巴菲特的公司不仅持续减持苹果股票，同时也大举减持了美国银行的股票。第二，最近高盛预测，未来10年标普500指数的年平均回报率将仅为3%。大型资产管理公司先锋集团的预测也显示，未来10年，美国大型股的年回报率在3%至5%之间。第三，有人评论说，巴菲特看到的可能是经济大周期。

我们处在一个高度不确定性的时代，这个问题我已经讲了七八年了。也许在今后的若干年，我们更能够感受到这种不确定性的激进与猛烈。

米莱改革出现曙光

《阿根廷国家报》12日报道称，阿根廷总统哈维尔·米莱于当天举办的Endeavor阿根廷企业家峰会上发言表示，10月阿根廷通胀率为2.7%，系三年以来最低水平，通胀下降速度远超预期。米莱强调本届政府的自由主义政策将使阿根廷成为“世界上最自由的国家”，并承诺将坚定推进这场“人类历史上最伟大的改革”。他嘲讽左翼政府与凯恩斯主义者的“游戏结束了（Game Over）”。


米莱在会上指出，当日经济部公布10月通胀率为自2021年11月以来最低水平，全年通胀预期达到120%，略高于政府预计水平（104.4%），但显着优于市场与左翼政府预期。食品仅上涨1.2%，是自2020年6月疫情期间以来食品增幅最小的一次。米莱强调企业家——而非“国家寄生虫”——才是解决民众问题的关键。

米莱预计1-2年内完成控制通胀，承诺若未来两月通胀继续保持当前水平，政府计划将货币每月贬值速度降至1%，以恢复市场信心。米莱进一步表示，本届政府对于通胀问题应对有效、举措合规，并未侵犯私有财产，足以称为“阿根廷奇迹”。（《澎湃新闻：米莱宣布创造“阿根廷奇迹”：10月通胀率降至2.7%，最快一年控制通胀》）。

简评：阿根廷是一个典型的由发达国家沦落为不发达国家的案例。至于米莱，我想当时的选民可能很多人并不不知道他执政后会做什么，人们唯一知道的是，阿根廷必须改变，因为这样下去不行了。在阿根廷大选中曾经流行这样一句话：宁选魔鬼，不选马萨。马萨是当时执政党的总统候选人，曾担任前政府经济部长，因而，他是旧的体制和政策的象征。人们宁可将未来交付给一个看起来有点癫狂的政治素人，反映的是一种普遍情绪：危中思变。现在，米莱的改革似乎在走出通货膨胀这片险滩，祝愿米莱的改革能够成功。

从文明的角度理解特朗普对俄乌战争的立场

最重要的原因，是特朗普代表的保守派美国人，有深入骨髓某种程度的原教旨主义宗教情怀，他们视异教徒和无神论者为仇敌，属于不可调和的“文明冲突”，相反，视宗教和文化相近国家的战争与冲突为兄弟利益之争。

这在圣经上能找到大量依据，而美国的自由派人士都不会这么机械地去理解圣经原文。这就使得特朗普代表的那部分美国人，基于自身价值观或宗教情怀，在哈以战争中选择无条件支持以色列——因为在他们看来犹太教与基督教同气连枝，而伊斯兰教是西方文明的死敌；相反，在俄乌战争中，他们认为是兄弟之争，因为东正教本是基督教的分支。

几年前，美国国务院政策规划办公室主任斯金纳谈美国与俄罗斯、中国谁是美国的真正敌人时，提到了“文明冲突”话题（程墨《特朗普缘何挺以不挺乌，朔尔茨与普京通电话》）。


简评：这几年总有一种隐隐约约的感觉，世界的张力在积蓄，在积聚，在增强。这种张力具有一种文明的含义。对此，这几年我曾经讨论过两个问题，一是文明冲突的内部化，一是作为一条暗线的保守主义。现在这个线索已经越来越明确了。正因为如此，每过一两年我就转载一次亨廷顿那令人警醒的预言。从这样一个角度，我们也许就可以更好地理解美国的这次总统大选。