茅台价格，继续下跌。

10月28日，53度500ml飞天茅台散瓶批发价首次跌破1700元/瓶，报1690元。截至11月4日，批发参考价为1640元/瓶。

而一些电商，如拼多多平台上，“百亿补贴”后飞天茅台的价格，已下探至1590元/瓶。

要知道，市场需求的高峰期，飞天茅台的渠道价曾高达3000元/瓶。即便年初，也达到每瓶2330元/瓶。

此后，一路开启了下行趋势。

这相当于，一年时间里，批发价直接缩水了22％。

3年前，几乎没有人会想到这样的剧情。

而一瓶茅台酒的出厂价是1169元，建议零售价是1499元。但是，除了茅台酒厂或者线上直营促销时，偶尔可以买到几瓶，任何一个经销商专柜都不会以这个价格出货。

通俗地说，茅台经销商卖一瓶酒，成本可远不止从酒厂拿货的那个价格。这就好比你自己做小生意，除了要付商品的进货钱，还得算上店面的租金、给员工发的工资、运货的油费，以及压在本钱上一时半会儿收不回来的利息。

而当市场售价接近1700元时，很多经销商就已经没有利润，甚至亏本了。

曾经一瓶难求、靠抢配额的黄牛就能年入百万的茅台，为什么突然不香了？

短期的导火索被认为是今年出台的“史上最严禁酒令”，明确规定，公务接待的工作餐“不得提供高档菜肴，不得提供香烟，不上酒”。这一政策影响了高端白酒的核心需求来源，导致市场对茅台的需求预期大幅降低。

尤其是当下，经济增速放缓，居民消费信心受挫，高净值人群和普通消费者对高端白酒的购买意愿，也逐步降低。一个有趣的现象是，年轻一代（Z世代）更是对烈酒兴趣减弱：根据中国食品安全网的报道，Z世代白酒消费占比不足9%。

其次是，供需彻底反转，金融属性破灭了。

茅台曾被民间戏称为“液体黄金”。

三年前，“茅台酒永远涨价”几乎成了全民信仰：2021年，淘宝上15年陈酿的贵州茅台酒的价格在6500元/瓶以上，而早年拿货时，市场售价则在每瓶400-500块钱之间。简单换算，囤茅台15年对应的年化投资回报率高达18%。

甚至，2017—2019年中粮信托还发行了3期合计3.8亿“茅台酒投资集合资金信托计划”，投资者的预期年化回报率在8%～10%之间。

这个经济繁荣的时间段，能在赚钱属性上和茅台比肩的只有房子。

所以，多年来，很多人对白酒的炒作同房地产的炒作如出一辙：都是疯狂地囤货加杠杆。巨大的囤积库存，就像一个被吹得巨大的气球，里面装满了过去因投机和炒作而产生的“虚假繁荣”。而茅台近年产能依然持续扩张，2025年总产能达7.66万吨（约1.63亿瓶）。

当社会心态变得相对保守，在绝对的“没钱”面前，茅台的金融属性，自然绷不住了。

归根结底，茅台价格下跌本质上是市场供需关系调整的结果，只是很多人，在这个过程中，迎来了崩塌。