7月30日举行中共政治局会议主题是“分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作”，中共高层表示要“坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”。

对于中国经济而言，亟待回答的问题是，能否完成“5%左右”的全年经济增长目标？

今年一季度，中国经济增长势头不错，GDP增速5.3%；第二季度却大幅低于各机构预测，仅为4.7%，使得上半年整体经济增速为5%，与全年目标持平。

专家表示，今年下半年的基数效应将有所减弱，使得通往5%的道路充满挑战，如果要实现这一目标，可能需要看到进一步的政策支持。

GDP增速是基于去年同期经济数据计算的增长速率，去年下半年尤其是四季度，中国经济增长较快，使今年下半年达到较高增速难度加大。

分析指出，这次政治局会议传递出的四个发力方向能否兑现，还需要进一步观察。

宏观政策：刺激可能加力

宏观政策，通常指各国政府通过“货币政策”或“财政政策”来调节经济，通俗而言，就是“印钱”和“撒钱”。

对比4月30日的政治局会议，对下阶段宏观政策的表述明显不同：上次会议称“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”；这次会议称“宏观政策要持续用力、更加给力”、“要加强逆周期调节”、“加大宏观调控力度”等。

安邦智库分析称，上次会议到这次会议之间，中国的宏观政策均处于观望期。这是因为此前美国尚未传递出明显的降息信号，中国降息空间没有打开。

但这一形势发生了变化，一方面二季度经济增速低于预期，中国需要在下半年切实提振经济以完成全年增长目标；另一方面市场估计美联储最近几月可能降息。

安邦智库认为，会议字里行间的表述意味着下半年积极的财政政策将通过发行更多的国债和地方债来完成，而在“防风险”和“稳增长”之间，财政政策真正能够“加力”的空间，仍需要依靠发行特别国债等“国债财政”来实现。

“外部压力的增加，包括特朗普的潜在回归，凸显了刺激国内经济的紧迫性。”经济学人智库（EIU）首席中国经济学家苏月向BBC中文表示，假定其它因素保持不变，特朗普上台后如果中国对美出口额外增加 10%的关税，会使中国2025和2026年的GDP 增长率平均下降0.3-0.4个百分点。那么更果断的国内政策和财政扩张才可减轻部分影响。

安抚民营企业

2020年底，习近平在一次企业家座谈会上提到“弘扬企业家精神”。但之后新冠疫情中实施的严厉封控，以及政府先后对对房地产、互联网、教培等行业的强力监管，让很多民营企业的日子不好过，信心严重受损。

今年7月15日的二十届三中全会的文件中再次出现“企业家精神”，本次政治局会议则试图强调民营企业的重要性：

比如，防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷；要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业；要弘扬企业家精神，在改革创新和公平竞争中加快建设更多世界一流企业。

苏月解释称，会议特别关注民营企业、高增长企业和独角兽企业，并再次强调保护产权。会议没有过多提及国有企业，这表明下半年的重点将放在民营企业上。

“会议旨在通过提出切实可行的改革措施，解决以往政策执行不力的问题。会议还强调要遏制地方政府利用行政和刑事手段干预经济纠纷，完善市场机制。”苏月预计，这些政策方向将对信心产生“轻微的积极影响”。

首提防“内卷式”恶性竞争

“内卷式”恶性竞争首次出现在政治局会议的通稿中——“要强化行业自律”，“强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”。

近期中国官方避免使用“产能过剩”来形容这一问题。

苏月称，“内卷式”恶性竞争的提法可以理解为官方对产能过剩问题的回应，有助于缓解贸易压力。

在今年4月之前，对“产能过剩”的讨论和担忧，广泛存在于中国自己的官方语境和媒体舆论中。

比如，去年年底召开的中央经济工作会议指出，进一步推动经济回升向好需要克服一些困难和挑战，其中即包括“部分行业产能过剩”。今年3月的“两会”上，政府工作报告对此予以重申。

而上一次“产能过剩”出现在中央经济工作会议上，还是五年前。

2023年末，中国汽车制造、计算机通信电子、纺织业、食品制造业、医药制造业和电气机械等行业的产能利用率，甚至低于2016年末。

到今年4月，“产能过剩”突然成为中国对外贸易的热词——4日到9日，美国财长耶伦访华，点名了三个中国的产业产能过剩，可能会伤害美国；16日，德国总理朔尔茨访华，再提对“产能过剩”的关切。到了7月，欧盟对中国电动车加征额外的关税。

此后，中国避免使用“产能过剩”来描述供给侧的问题，而开始强调防“内卷式”恶性竞争。

“这与此前电池、光伏退出落后产能的相关政策一脉相承，也是从中央层面上明确定调要实施供给侧改革。”安邦智库表示，在当下的经济低迷期，需求萎缩造成产能过剩，很多行业出现了所谓的“内卷式”恶性竞争，例如新能源车、光伏、锂电池等。

“不过，实施供给侧改革政策的主要考量何在？‘内卷’行业如何自律？过剩的产能如何出清？是否会通过技术标准以行政手段强行关停一些项目？以及是否会在信贷上收紧来强制出清竞争力不足的企业？这一系列后续仍有待观察。”

如何拉动消费

此次会议频繁提及增加收入、促进消费。

会议指出，“要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”

“中央政府非常重视保持扶贫成果，并将重点放在对低收入群体的转移支付上。”不过，苏月提醒，中等收入家庭的收入增长乏力与房地产行业的困境息息相关，这凸显了制定以家庭为重点的财政政策的必要性。

安邦智库注意到，促进消费的重点将放在以文旅、养老、育幼、家政为代表的服务消费上，实际上服务业在就业结构中占据了很大一部分，推动服务消费也可以解决就业的问题。

“但就多渠道增加居民收入而言，通过哪些渠道？如何才能让老百姓增加收入？这些并未提及。”安邦智库分析认为，在消费这个问题上，采取修修补补的设备更新和智能化改造措施是没问题的，但要真正拉动“消费—收入”的循环链条，还要回归到能否扭转市场对未来经济的预期上。

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